Dans ce troisième et dernier article de la série sur Benjamin Graham, nous aborderons trois thèmes reliés à l’investissement soit la valeur de l’expérience en Bourse, les conseillers financiers ainsi que les fonds mutuels. Nous terminerons cette série par une sélection de citations tirées du livre The Intelligent Investor écrit par le père de l’investissement de valeur, Benjamin Graham.

   La valeur de l’expérience et de l’Histoire

   Benjamin Graham considère l’expérience importante pour l’investisseur. Selon lui, on apprend à investir en investissant et en commettant des erreurs. Même si, comme Graham le dit, les erreurs sont inévitables, je crois qu’il est possible d’éviter un fiasco en lisant sur l’investissement (surtout sur les erreurs des autres), en y allant progressivement (mettre plus d’argent lorsqu’on a plus d’expérience) et en se pratiquant. Des simulateurs boursiers existent et permettent de gérer un portefeuille comme dans la réalité, à l’exception près que l’argent est virtuelle. Celui de Investopedia (simulator.investopedia.com) est particulièrement bien fait.

   Pour Benjamin Graham, l’Histoire du marché boursier est très importante. Il l’a étudiée en profondeur. Ceux qui ignorent les erreurs du passé sont condamnés à les répéter. Mieux vaut se dissocier de la foule qui a la mémoire plutôt courte (le fait que des bulles boursières reviennent périodiquement en est la preuve). De plus, connaître le passé permet de mieux définir nos attentes et d’être mieux préparé aux différentes situations qu’il est possible de rencontrer en cours de route. Selon B. Graham, tout investisseur doit se mettre en tête qu’il est tout à fait normal qu’un titre avance de 50% de son point le plus bas et qu’il recule d’un tiers à partir de son point le plus haut à plusieurs reprises au cours d’une période de cinq ans. L’Histoire nous a appris que de telles fluctuations sont normales et un investisseur qui ne les acceptera pas aura difficilement du succès en Bourse.

   Les conseillers financiers

   B. Graham met en garde les investisseurs envers les conseillers financiers et analystes. À moins d’avoir une bonne relation et une de connaissance de la personne en question, il vaut souvent mieux éviter les conseils des autres et avoir une pensée indépendante. Il vaut mieux avoir une stratégie simple, conservatrice et y adhérer. Benjamin Graham souligne aussi qu’il y a un certain biais professionnel dans les recommandations d’un courtier. Généralement, les investisseurs qui enrichissent le moins leur courtier (ceux qui font le moins de transactions et paient donc le moins de frais de courtage) sont ceux qui ont le plus de succès.

   Les fonds mutuels

   Benjamin Graham croit que le fonds mutuel demeure la meilleure option pour bien des investisseurs car en gérant soi-même un portefeuille d’actions, il est facile de tomber dans le piège de la spéculation (Voir Benjamin Graham, Spéculation ou investissement?). En confiant la gestion de ses actions à un professionnel, l’investisseur évite les catastrophes. Quant à la sélection, il suggère d’acheter un groupe de fonds fermés qui se vendent au-dessous de la valeur de leur actif. Si les fonds sont une bonne manière pour investir dans les actions, B. Graham suggère de les éviter pour les obligations. Les fonds comportent toujours des frais de gestion. Ceux-ci sont justifiés pour un fonds d’actions car la gestion est plus complexe, mais B. Graham croit qu’il est tout à fait possible d’aller chercher des rendements satisfaisants soi-même en achetant des obligations gouvernementales et/ou de compagnies ayant des cotes de crédit élevées et par le fait même éviter les frais.

   Citations

   Certaines phrases de Benjamin Graham sont particulièrement évocatrices de sa philosophie d’investissement. Voici une brochette de citations particulièrement savoureuses de Benjamin Graham.

   Concernant les fluctuations : « Tout le monde sait que les fluctuations dans les prix des actions sont trop amples dans les deux directions, souvent dans le marché en général, mais toujours dans au moins quelques actions individuelles. »

   Sur les prévisions du marché : « C’est absurde de penser que l’investisseur individuel peut faire de l’argent en suivant des prévisions sur la direction du marché boursier. »

   La définition classique de l’investisseur perspicace : « Celui qui achète dans un marché baissier quand tout le monde vend et qui vend dans un marché haussier alors que tout le monde achète. »

   Le pouvoir de la foule : « Même l’investisseur intelligent aura sans doute besoin d’une force considérable pour ne pas tomber dans le piège de suivre la foule. »

   La difficulté de prévoir les prix : « S’il est pratiquement impossible de faire des prédictions valables sur les prix des actions, il est complètement impossible d’en faire pour les obligations. »

   La difficulté d’évaluer les dirigeants d’une entreprise : « Tant qu’il n’y aura pas de tests objectifs, quantifiables et suffisamment fiables sur les compétences de gestion, ce facteur restera difficile à évaluer. »

   Les promesses miracles : « Des gens intelligents, énergiques -et généralement assez jeunes- ont promis de faire des miracles avec l’argent des autres depuis des temps immémoriaux. En fin de compte, ils ont inévitablement apporté des pertes à leur public. »

   La sécurité réside dans les profits – rien d’autre : « L’expérience a démontré que dans la plupart des cas, la sécurité réside dans la capacité bénéficiaire (la capacité de faire des profits), et que si cela est déficient, les actifs perdent une grande partie de la valeur qu’on leur attribue. »

   Les citations proviennent toutes de The Intelligent Investor et sont traduites librement.

   Plusieurs éléments de cette série d’articles sont inspirés du texte Honoring Benjamin Graham: The Father of Value Investing écrit par Albert L. Auxier, Ph. D.

   Nicolas Bellemare